巴菲特: 你应该了解珠宝生意

那么你们的电费也将完全相同。

但购买珠宝则不同。你为一件商品所支付的价格，与你的邻居为一件同类商品所支付的价格，可能会有很大

的差异，而且经常是巨大的差异。了解了珠宝行业的经济学原理，你就会明白其中的原因。

首先，

所有珠宝商的存货周转都非常缓慢，这会占用大量资金。一年周转一次是正常的。

原因很简单：人们

购买珠宝的频率很低，而且他们在购买珠宝时，既会购买昂贵的，也会购买个性化的珠宝。因此，他们在选定一

件珠宝之前，希望能够看到多种珠宝可供选择。

由于周转率很低，珠宝商必须获得相对较高的销售利润率，才能获得哪怕是一般的投资回报。

在这方面，珠

宝业务与百货业务恰恰相反，百货业务虽然利润率低，但存货周转快，投资回报率高。

为了确定商品的销售价格，珠宝商必须在商品价格的基础上，加上经营成本和预期利润率。经营成本很少低

于销售额的40%，甚至经常超过这一水平。这就要求大多数珠宝商将商品定价为其成本的两倍甚至更高。计算方

法很简单：珠宝商对成本为50 美分的商品收取1 美元。然后，从50 美分的毛利润中，他们通常要支付40 美分

的运营成本，这样每1 美元的销售额就只剩下10 美分的税前利润。考虑到在存货方面的大量投资，10 美分的利

润虽然足够，但远不令人兴奋。

在波仙珠宝(Borsheim's)，其经营情况与我刚才的描述大相径庭。

由于我们只有一个店面，而且销量巨大，我

们的运营成本率通常只占销售额的20%左右。就销售额的百分比而言，我们仅租金成本就比一般竞争对手低了整

整5%，

(销售人员没有提成，而NFM 主要靠提成)。因此，我们的商品定价可以而且确实远远低于其他珠宝商。

事实上，如果他们的定价与我们不相上下，他们的经营就会出现严重亏损。此外，在一个良性循环中，

我们的低

价会带来不断增长的销售额，进一步降低我们的费用率，从而使我们能够进一步降低价格。

我们的成本优势有多大？这因竞争对手而异，但根据我的计算，在波仙珠宝花1000 美元买到的东西，在其他

地方平均要花1350 美元左右。这就是所谓的"波仙价格"。只有在极少数情况下，由于条件限制，我们无法为您提

供这种超值优惠，但您总是可以预先知道某件商品是否不可打折。

的运营成本非常高，他们必须在销售价格中弥补这一点。我还对"楼上"那些以寄售商品为生的个体经营者保持警

惕，因为寄售商品比直接采购商品的成本更高，必然会抬高他们的零售价。最后，我总是担心我买到的东西的质

量，我分不清价值1 万美元与10 万美元的祖母绿或钻石之间的区别(我现在也分不清)。

我的无助感让我得出了一个显而易见的结论

："如果你不了解珠宝，那就去了解你的珠宝商"。

因此，在伯克希

尔收购波仙珠宝之前的许多年里，我一直在波仙购买珠宝。我不了解宝石，但我了解Ike Friedman，这位零售业

的天才将公司从一无所有发展成为全国最大的单体珠宝店之一。当我收购他的生意时，我没有经过审计，但我有

充分的信心，我得到的是物有所值。而这正是我所得到的，正如我从他那里购买一件珠宝时得到的一样。

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沃伦巴菲特