巴菲特谈施洛斯的信1994

To the Hilton Head Group

Dear Garg：

通常，当你收到一封来自JoeGlutz 的妻子或秘书的信，信中写道："当然，Joe 很谦虚，不会亲自告诉你这件

事，但我知道你会想知道的......"，这意味着Joe 正拿枪指着作者的头，告诉他在邮寄完成之前不要抬头看复印

机。这个是真的。

今天，我收到了Walter J. Schloss 合伙公司1975 年的年度信件，其中包括Walter 离开格雷厄姆纽曼公司

以来20 年的业绩记录表。Walter 于1955 年离开，1956 年格雷厄姆纽曼公司关闭。我不想详细解释前因后果。

无论如何，仅凭一份月度股票指南、一种与我合作交往中获得的成熟风格、一份与TweedyBrowne 公司的分

租合同、以及一群名字直接来自Ellis 岛点名册的合伙人，Walter 就大步向前，与标普指数展开了较量。

下一页是他的年度业绩和我对年化复合业绩的计算。合伙公司业绩和有限合伙人业绩之间的差异，是由于作

为普通合伙人，他获得了25%的利润，这种古老而易于计算的业绩回报方式，对你们中的许多人来说并不陌生。

沃尔特的业绩记录有5 年是亏损的，而标普指数则是7 年。他在如此低迷的行情中的优势表明，他不仅是一

个跟得上顺风的人，而且在面对逆风时具有特殊的力量。

也许你们所有人最好看看BenGraham 本周五在《华尔街周报》上的文章。

至于我，我会马上去买一些Hudson Pulp & Paper 公司的股票。

致以最诚挚的问候

1994 年4 月15 日信

To the Lantana Group：

18 年前，我给您寄送了一份备忘录，其中详细介绍了Walter Schloss 自1955 年开始合伙公司以来所取得的

业绩。前几天，我收到了Walter 合伙公司1993 年的业绩表，该表附在后面。伴随着这些业绩数据的是一份财务

报表，该报表应该会激励Ben Graham 制片公司去拍摄《公民Schloss》。请注意，沃尔特的办公支出约为1.1 万

他的办公室一年的成本，仅仅够伯克希尔"不可辩驳"号的引擎启动一次。

与此同时，Walter 继续超越那些在充满绘画、员工和电脑的豪华办公室中工作的经理们。他通过在资本主义

的地板上翻找雪茄烟蒂完成了这一壮举。这是一项长达38 年的记录，是对作为老师的Ben，作为学生的

Walter，以及对免费烟蒂投资优势的致敬。

致以最诚挚的问候

沃伦巴菲特